Gezeitenwende

Die Schweizer Nationalbank (SNB) hat diesen Monat überraschend den Leitzinssatz um 0,25 % gesenkt und damit als erste G10-Nation die lang erwartete Zinswende eingeleitet. Diese Entscheidung markiert eine entscheidende Wende in der Geldpolitik, nachdem Anleger bereits seit mehr als einem Jahr auf eine solche Veränderung warteten, die bislang vor allem durch die starke US-Wirtschaft und hartnäckige Inflation verzögert wurde.

Die SNB begründete ihren Schritt mit dem nachlassenden Inflationsdruck und der Aufwertung des Schweizer Frankens. Seit einigen Monaten lag die Inflation in der Schweiz unter 2 %, was der SNB zusätzlichen Spielraum verschaffte, um den Zinssatz zu senken. Dies steht im starken Kontrast zur Entwicklung in anderen Ländern.

Die Bank of Japan (BOJ) beendete ebenfalls ihre Negativzinspolitik, wobei sie ihre erste Zinserhöhung seit 17 Jahren durchführte. Trotz dieses Schrittes bleibt die Geldpolitik Japans im internationalen Vergleich weiterhin sehr locker.

In den USA hingegen blieben die Zinsen vorerst unverändert. Jedoch veröffentlichte die Federal Reserve (Fed) ihren mit Spannung erwarteten "Dot-Plot", der die Zinserwartungen des Komitees widerspiegelt. In einer Pressekonferenz bestätigte Fed-Chef Jerome Powell die Marktannahme, dass zur Jahreshälfte auch in den USA Zinssenkungen möglich seien, sofern die Inflationsentwicklung stabil bleibt. Für die Finanzmärkte ist dies eine bedeutende Entwicklung, da sowohl von der Fed als auch von der Europäischen Zentralbank (EZB) zum Jahresende bis zu drei Zinssenkungen erwartet werden.

Der Aktienmarkt reagierte positiv auf diese Aussichten: Globale Aktien erzielten die beste Woche des laufenden Jahres mit einem Anstieg von knapp 1,8 % (USD). Aus Sicht der SNB ist die Zinssenkung angesichts der geringen Inflation und der Stärke des Schweizer Frankens eine nachvollziehbare Entscheidung.

In den USA besteht jedoch weiterhin Unsicherheit darüber, ob Zinssenkungen in naher Zukunft tatsächlich realisiert werden können. Die Inflation, insbesondere gemessen an den persönlichen Konsumausgaben ohne Energie und Nahrungsmittel, liegt weiterhin deutlich über dem 2 %-Ziel der Fed. Besonders der Anstieg der Inflation im Januar gibt Anlass zur Vorsicht, und Schätzungen deuten darauf hin, dass auch die Februar-Daten noch keine Abkühlung zeigen werden.

Trotz dieser Inflationssorgen bleibt die US-Wirtschaft robust, und Analysten prognostizieren für das laufende Jahr ein Gewinnwachstum von über 10 % für US-Unternehmen. Diese Prognosen werden teilweise durch die zunehmende Integration von Künstlicher Intelligenz und die damit verbundenen Produktivitätssteigerungen getragen.

Angesichts der starken Wirtschaftsdynamik und der wieder leicht steigenden Inflation sehen wir jedoch wenig Spielraum für eine lockerere Geldpolitik. Es bleibt abzuwarten, ob die optimistischen Gewinnschätzungen der US-Unternehmen gerechtfertigt sind und ob die Wirtschaft an Dynamik verliert. Erste Anzeichen dafür zeigen sich im US-Arbeitsmarkt, wo die Arbeitslosigkeit steigt und der Lohndruck nachlässt.

Die kommenden Monate dürften entscheidende Einblicke in die wirtschaftliche Entwicklung liefern. Unsere neutrale Positionierung bei Aktien bleibt bestehen, während wir eine defensive Ausrichtung in Bezug auf Länder- und Sektorwahl bevorzugen.